Проблематика пользовательских рынков Hyperliquid
Согласно оценке дефицита DeFi-аналитика Jordi, рынки с пользовательским управлением на платформе Hyperliquid сталкиваются с фундаментальными ограничениями масштабируемости и несут чрезмерные риски. Он отмечает, что HIP-3 рынки, несмотря на ажиотаж вокруг безграничных торгов, не способны удерживать устойчивую модель.
HIP-3: новый слой Exchange-as-a-Service
Обновление HIP-3 позволило участникам создавать синтетические рынки бессрочных контрактов. Для этого необходимо застейкать 500 000 токенов HYPE, а все полученные торговые комиссии распределяются между всеми пользователями. В результате Hyperliquid создала экосистему, в которой независимые операторы соревнуются за трейдеров, опираясь на общую инфраструктуру - как это описывают специалисты ether.fi.
- xyz (trade.xyz) - токенизированные акции технологических компаний
- flx (Felix Protocol) - фондовые индексы
- vnti (Ventuals) - экспериментальные активы
- hyna (HyENA) - криптовалюты с плечом до 25×
Математические трудности и требования к объёму торгов
Jordi подчёркивает, что делегирование HYPE сторонним разработчикам для создания токенов ликвидного стейкинга (LST) сопряжено не только с потенциальной доходностью, но и с серьёзными рисками: заморозка капитала, возможные штрафы и конфликт интересов. Главная проблема синтетических рынков - это сама математика доходности. Стандартный стейкинг HYPE приносит около 2,2 % годовых, тогда как стратегии с плечом дают двойные цифры. Чтобы быть конкурентоспособными, новые LST на HIP-3 должны обещать 20-30 % APY, но для этого требуется «астрономический» оборот торгов, который растёт геометрически вместе с ценой HYPE.
«Мы требуем от небольших делегатов объёмы, сопоставимые с показателями централизованных бирж, чтобы оправдать розничную премию. Без полной реконструкции модели распределения комиссий или модели рисков многие из этих проектов HIP-3 столкнутся с FUD или просто закроются», - заявил Jordi.
Статистика пользовательских рынков
Общий объём торгов на кастомных рынках HIP-3 превысил 11,69 млрд долларов. За последние сутки он составил 153,5 млн долларов, а в пиковый момент - 525,9 млн долларов. Большая часть объёма (68,3 %) приходится на токенизированные индексы, а акции занимают второе место с 25,8 %.
На момент написания синтетический сегмент составляет 4,4 % от общего оборота Hyperliquid. Сгенерированные комиссии превысили 1,7 млн долларов, а открытый интерес - 256,9 млн долларов.
Планы Hyper Foundation
В декабре Hyper Foundation объявила о намерении сжечь токены HYPE на сумму 1 млрд долларов.