Бум компаний с цифровыми активами завершился
Аналитик Bitwise Макс Шеннон в комментарии DL News отметил, что «boom» компаний, владеющих цифровыми активами (DAT), пришёл к концу. Показатель объёма закупок Ethereum со стороны таких фирм сократился почти вдвое - с 1,97 млн ETH в августе до 370 000 ETH в ноябре.
Шеннон сравнил текущую ситуацию с «версией альтсезона» существующего цикла: появление новых альтернативных активов разбавляет ограниченный капитал, который уже не способен поддерживать прежний спрос. Если покупки со стороны криптоказначестей продолжат падать при неизменной эмиссии (≈ 80 000 монет), структурный спрос на Ethereum исчезнет.
«Пока чистый приток от DAT-компаний превышает новое предложение ETH, данная стратегия продолжает обеспечивать фундаментальный спрос, но уже виден его спад. Он проявляется в падении мультипликаторов mNAV и сокращении объёмов закупок. Свертывание стратегии идёт полным ходом», - объяснил он.
BitMine остаётся лидером в накоплении активов
Пик ажиотажа вокруг криптоказначестей пришёлся на лето. Первопроходцем стала BitMine, возглавляемая Томом Ли, и остаётся одной из немногих компаний, продолжающих активно наращивать позиции. На сегодняшний день объём активов под её управлением превышает совокупный показатель остальных 69 компаний, использующих аналогичную стратегию.
Топ-10 крупнейших держателей Ethereum среди публичных компаний, а также общие данные о стратегических резервах можно найти в источнике Strategic ETH Reserve.
Концентрация усиливается, а мелкие игроки в опасности
Шеннон предсказывает усиление концентрации: «Крупнейшие DAT-компании, имеющие доступ к более крупным рынкам капитала, находятся в лучшей позиции для привлечения средств, покупки ETH и притока внешнего капитала, создавая самоподдерживающийся цикл».
Мелкие игроки, в отличие от BitMine, лишены доступа к рынкам капитала и теряют инвестиционную привлекательность без дальнейшего наращивания резервов. Снижение mNAV и размывание долей из-за дополнительных эмиссий акций лишают их возможности накоплять активы. «Малые DAT-компании, скорее всего, с трудом выживут и будут действовать импульсивно во время ралли ETH», - добавил Шеннон.
В ноябре инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган подчеркнул неэффективность криптоказначестей, что подтверждает общую тенденцию к оттоку капитала из этого сегмента.