Аналитики CryptoQuant назвали новую программу Strategy по управлению капиталом шагом к снижению рисков ликвидности, но отметили, что в ней всё ещё отсутствуют чёткие правила покупки и продажи биткоина.
Ключевые изменения компании
- Приостановка покупок биткоина.
- Пересоздание доллары-резерва с 1,44 млрд до 3,0 млрд долларов.
- Удвоение покрытия дивидендов с 14 до около 29 месяцев.
- Повышение дивиденда по привилегированным акциям STRC до 12 % годовых.
- Продажа 466,7 млн долларов акций MSTR и примерно 3 588 BTC (≈216 млрд USD).
План Strategy после «непрошенного совета»
Фирма представила пятичастный план, включающий:
- Долларовый резерв - выделение только для дивидендов по привилегированным акциям и процентов по долгу с покрытием минимум 12 мес. выплат.
- Повышение дивиденда STRC до 12 % с ежемесячным пересмотром.
- Обратный выкуп привилегированных акций на сумму до 1 млрд долларов, приоритет STRC.
- Обратный выкуп обыкновенных акций MSTR до 1 млрд долларов, если они сочтены недооцененными.
- Программа монетизации биткоина: продажа монет до 1,25 млрд долларов для пополнения резерва, дивидендов и финансирования выкупов.
- Более дисциплинированная эмиссия акций при торговле Strategy вблизи 1× mNAV.
Результаты первых шагов
С 29 июня по 5 июля компания реализовала ~3 588 BTC, сгенерировав около 216 млн долларов, а затем привлекла 466,7 млн долларов акциями MSTR. Долларовый резерв вырос до 3 млрд, покрытие дивидендов - до 29 мес., биткоин-резерв - 843 775 BTC. По состоянию на конец июля выкуп активов ещё не начался.
Оставшиеся вопросы
Глава исследований CryptoQuant Хулио Морено подчёркивает необходимость:
- определения модели таймингов покупки биткоина, чтобы избежать «покупки локальных вершин»;
- разработки дисциплинированного плана продаж в следующем бычьем цикле, поскольку текущее решение ограничивает реализацию только при необходимости пополнения резерва.
Аналитики JPMorgan критиковали продажу биткоина Strategy, заявив, что механизм создаёт двусторонний риск, которого можно избежать.