Тренд на создание цифровых казначейств (DAT) разжёг дискуссию среди инвесторов и трейдеров. According to The Block, эта волна, начавшаяся как попытка централизовать криптоактивы, быстро обретает огласку по всему рынку.
Идея о корпоративных резервах в криптовалюте возникла в 2020 году, когда Майкл Сэйлор объявил о превращении своей компании Strategy в крупнейшего публичного держателя биткоина. Рост стоимости цифрового золота отразился в резком повышении рыночной капитализации компании, что привлекло внимание других фирм.
В 2024 году формула DAT распространилась не только на биткоин, но и на Ethereum, Solana и другие токены. Сторонники утверждают, что такие структуры «увеличивают видимость экосистемы» и создают устойчивую ценность. Главный стратег Upexi, Брайан Рудик, уверяет, что управление криптоказначействами поднимает цены токенов, привлекая пользователей и разработчиков, а также стимулирует появление новых dapp-платформ.
Критики, в числе которых директор по исследованиям The Block Стивен Чжэ́н, выделяют риски конфликта интересов. По его словам, многие DAT создаются при участии инсайдеров, которые могут покупать токены со значительной скидкой до публичного анонса.
Одним из спорных примеров является компания World Liberty Financial, связанная с семьей Дональда Трампа, которая привлекла 1,5 млрд долларов для формирования казначейства, выпускающего токен WLFI, при этом монеты не торгуются на бирже. Сооснователь проекта Зак Уиткофф заявил, что WLFI куплены через ALT5 со скидкой в 64 % от предполагаемой рыночной цены.
Другая аналогичная история относится к TON Strategy, ранее Verb Technology, которая объявила об инвестировании 558 млн долларов в приобретение Toncoin. В сделку вошли Kingsway Capital, Ribbit Capital и Vy Capital - ранние инвесторы TON. Генеральный директор Kingsway Мануэль Штотц одновременно занимает пост президента TON Foundation и исполнительного председателя DAT TON Strategy. Согласно презентации в SEC, компания сможет купить Toncoin со скидкой 40 % благодаря «связям в экосистеме TON».
Критики DAT также указывают на более известные сделки. Семейный офис основателя Binance Чанпэна Чжао вложил 500 млн долларов в преобразование компании CEA Industries в казначейство BNB, при этом 98 % криптоактивов у него приходится на этот токен. В июне после сделки на 100 млн долларов компания SRM Entertainment переименовалась в Tron Inc., а бизнесу ссылается как к крупнейшему корпоративному держателю TRX. В июле биотехнологическая фирма Sonnet BioTherapeutics перешла к накоплению токена HYPE, продержав конвертируемые облигации на 2 млн долларов недопомечным инвесторам; акции выросли более чем на 300 % и достигли 10 долларов.
Технический директор Komodo Кадан Штадельманн критически отнесся к этим «круговым» сделкам, заявив: «Когда компания закупает собственные токены у фондов, которые уже их держат, это не просто управление активами, а создание ликвидности для выхода. Это сделки с самим собой, скрываемые под развёртыванием капитала».
В то же время CEO Alluvial Мара Шмидт высказывает более оптимистичный взгляд. Она отмечает, что создание публичных компаний-казначейств повышает уровень подотчетности, так как такие организации обязаны раскрывать информацию и управлять конфликтами интересов. Это, по её мнению, может ввести новые стандарты в крипто-экосистему.
Стоит вспомнить, что Виталик Бутерин, основатель Ethereum, поддержал корпоративные казначейства второй по величине криптовалютой, но предупреждал о рисках: «Чрезмерное использование заемных средств может превратить DAT в опасную игру».