Успех синтетического доллара
Через четыре месяца после запуска синтетического доллара USDe от Ethena Labs его совокупная рыночная стоимость проложила путь к отметке в 3 млрд долларов. К 5 апреля цена уже поднималась до 2 млрд долларов, а за последний месяц метрика выросла на 33 %. USDe занимает четвертое место по капитализации в сегменте стейблкоинов с долей 3,3 %, опередив First Digital USD (FDUSD). Лидер отрасли - USDT от Tether - держит почти половину рынка: 57 % или 112,2 млрд долларов. Конкурент DAI от MakerDAO имеет капитализацию около 5,3 млрд долларов.
Архитектура и обеспечение
В основе USDe лежит давно признанная в традиционных финансах стратегия дельта-нейтральной торговли и портфельного управления, которую часто применяют на рынке опционов для смягчения рисков изменения цены базового актива. Эта стратегия - разновидность Cash-and-Carry, и считается надёжной при благоприятных рыночных условиях.
Для выпуска USDe пользователи вносят в протокол биткоин, Ethereum, stETH или USDT. Залоговые активы служат для открытия эквивалентных коротких позиций по бессрочным контрактам. Благодаря получаемым вознаграждениям от держателей длинных позиций в виде ставок финансирования Ethena Labs обеспечивает привлекательную доходность в размере 33,5 % годовых в USDe.
По данным эмитента на 24 мая уровень обеспечения составлял 101,74 %, то есть каждый актив можно погасить, если пользователь решит ликвидировать позицию.
Распределение обеспечения и резервный фонд
- Коппер (Copper) - 1,318 млрд долларов
- Кефу (Ceffu) - 1,338 млрд долларов
- Кобо (Cobo) - 5,52 млн долларов
Общая сумма залоговых активов составляет 2,667 млрд долларов. Ethena Labs объявила о резервном фонде в размере 42,3 млн долларов.
CryptoQuant рекомендует держателям USDe внимательно следить за последним параметром: при отрицательных ставках финансирования резервный фонд сможет поддерживать ликвидность, если капитализация синтетического доллара не превысит 3 млрд долларов. Эксперты ранее выявили потенциальные уязвимости актива в условиях экстремальных рыночных колебаний.