Главный структурный риск для биткоина, обозначенный JPMorgan
JPMorgan отмечает, что продажи биткоин-запасов Strategy создают лишь краткосрочное давление на рынок. Основная угроза, по мнению аналитиков банка, заключается в развитии частной блокчейн-инфраструктуры.
Негативный сценарий миграции в закрытые сети
Если токенизация, платежи и расчёты продолжат перемещаться в приватные сети, криптоэкосистема может столкнуться с «структурным дерейтингом» - замедлением активности, снижением ликвидности и ослаблением потоков капитала. Это, в свою очередь, ударит по биткоину.
Преимущества частных блокчейнов для институциональных инвесторов
- Уровень конфиденциальности
- Контроль AML/KYC
- Прямое управление активами
- Регуляторная определённость
Такие особенности создают конкурентную угрозу публичным блокчейнам, таким как Ethereum.
Рекомендации Банка международных расчетов (BIS)
BIS предупреждает о рисках использования публичных блокчейнов в системно значимой финансовой инфраструктуре и продвигает унифицированные реестры с разрешённым доступом. Они объединяют цифровые деньги центральных банков, депозиты коммерческих банков и токенизированные активы в регулируемой среде.
Влияние на стейблкоины и институциональные платежи
Широкое внедрение подобных решений может снизить потребность в стейблкоинах для институциональных платежей и расчетов. Эту тенденцию усиливают инициатива SWIFT и проекты CBDC.
Оценка публичных сетей в расчетах
Публичные сети часто неэффективны из-за отложенных и неттинговых операций, которые сокращают потребность в ликвидности, повышают эффективность капитала и лучше соответствуют практике управления фондированием.
CLARITY Act и возможные последствия
Хотя более чёткие правила для цифровых активов могут стимулировать развитие банковских токенизированных депозитов, они одновременно ограничивают роль стейблкоинов, основанных на публичных блокчейнах.
Гибридная модель публичных и частных протоколов
Аналитики предлагают совмещение функций публичных и частных протоколов, чтобы сбалансировать открытость и контроль.
Экономика биткоин-майнинга
В июне JPMorgan подчеркнул ухудшение экономики майнинга: актив долгое время торгуется ниже себестоимости добычи.