Enterprise mNAV опустился ниже 1
В декабре 2025 года капитализация компании была ниже стоимости её BTC-резервов. С тех пор показатель enterprise mNAV, учитывающий все элементы капитальной структуры, опустился ниже единицы. При текущей цене биткоина около $60 000 это привело к оценке компании в $51,1 млрд.
Проблемы с выпуском акций
При enterprise mNAV ниже 1 выпуск новых обыкновенных акций может размывать доли существующих инвесторов, поскольку компания фактически продает капитал по цене ниже стоимости базовых активов. Руководство отмечает, что выпуск новых бумаг в таких условиях создаёт дополнительное давление на акционеров.
Состояние биткоин-резерва
На 22 июня Strategy удерживала 847 363 BTC, совокупная стоимость которых составила $64,1 млрд при средней цене $75 651 за монету. Последняя крупная покупка в июне-июле пришлась на 520 BTC за $35 млн. Поскольку цена биткоина ниже $60 000, позиция компании находится ниже средней цены приобретения.
Давление на бессрочные привилегированные бумаги (STRC)
В 2026 году STRC опускались до минимума около $71,40 и восстановились до $74,72, что на 26 % ниже номинала $100. При цене около $73 эффективная доходность бумаг выросла до 15 %, усиливая ожидания повышения дивидендной ставки.
Новые меры управления капиталом
23 июня Strategy подала в SEC документ о переводе STRC на полумесячные выплаты. 29 июня была представлена рамочная программа Digital Credit Capital Framework, направленная на поддержку ликвидности, сохранение долгосрочной экспозиции к биткоину и управление обязательствами перед держателями бумаг. В рамках новой политики компания увеличила долларовый резерв до $2,55 млн и повысила годовую дивидендную ставку по STRC на 50 базисных пунктов до 12 %. Совет директоров также одобрил программу монетизации биткоина, позволяющую продавать до $1,25 млн для пополнения резерва, выплаты дивидендов и обратного выкупа бумаг.