В отчёте JPMorgan отмечено, что снижение спроса на хеджирование в биткоин-ETF может дать активу более сильную поддержку, чем золото. После заседания ФРС в конце июля фонды, инвестирующие в криптовалюту и драгоценные металлы, одновременно получили приток средств, что банк связывает с возвращением стратегии торговли на обесценивание (debasement trade). После повышения ключевой ставки в США в сентябре эта тенденция ослабла.
Ключевые причины ослабления
- рост доходности облигаций с поправкой на инфляцию
- неудачное прохождение законопроекта CLARITY Act
По оценке банка золотые ETF уже отыграли весь отток с начала года, тогда как биткоин-продукты компенсировали около половины потерь. В последние дни спрос на криптофонды продолжает снижаться, но аналитики считают, что пространство для восстановления остаётся, если новостной фон улучшится.
Роль институциональных инвесторов и сравнение с золотом
Позиционирование на фьючерсном рынке золота и биткоина остаётся высоким, что указывает на устойчивую поддержку со стороны институциональных инвесторов. Ключевое различие, отмечаемое банком, проявляется в хеджировании через ETF. Короткий интерес к BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) держится около максимумов с начала года, тогда как у крупнейшего золотого фонда SPDR Gold Shares ETF (GLD) показатель находится ниже исторического среднего значения. Соотношение открытого интереса по пут- и кол-опционам у IBIT также выше, чем у GLD.
«Этот контраст говорит о том, что биткоин по-прежнему сталкивается с большим рыночным скепсисом, чем золото, возможно, из-за более высокого спроса на хеджирование, несмотря на недавний приток средств и наращивание позиций на фьючерсных рынках», - отметили аналитики JPMorgan.
Дополнительный сигнал от CryptoQuant
В 14 сентября CryptoQuant выявил сигнал завершения медвежьей фазы биткоина. Аналитики разошлись в прогнозах по биткоину после последнего заседания ФРС.